美银2025年“首选芯片股名单”都有谁？
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2024年，受到人工智能（AI）热潮的推动，英伟达等AI芯片制造商股价的强劲表现，美股半导体板块今年迄今已涨超30%。芯片股也是自2023年以来的这轮美股长期牛市的核心驱动力之一。
展望2025年，由阿里亚（Vivek Arya）领导的美银分析师团队在近期的报告中表示，在财报季初期遭抛售后，美股芯片股重获全球资金青睐，2025年有望继续吸引资金争相涌入，很可能开启新一轮气势如虹的上涨行情。
半导体繁荣周期仅过半
阿利亚表示，总体而言，预计2025年半导体市场的整体销售额将在2024年强劲增长的基础上再增长约15%，达到7250亿美元，“尽管这一增速与今年20%的预测相比有所放缓，但仍非常强劲和稳健。”
“半导体市场的需求繁荣周期往往持续约2.5年（随后是长达1年的下降周期），而我们当前仅仅处于繁荣周期的中期阶段，本轮周期始于2023年第四季度。我们预计2025年存储芯片市场的销售额将在2024年强劲基础上继续同比增长20%（2024年同比增长79%），核心半导体市场（不包括存储领域）预计增长13%，主要因数据中心表现强劲。”报告称，“其他细分领域，比如消费电子、电动汽车以及工业领域芯片增速可能略有下降，但降幅也将比2024年大幅收窄。”
美银的乐观展望与世界半导体贸易统计组织（WSTS）最新半导体市场规模秋季预测报告相似。WSTS也预计2025年芯片需求将继续强劲增长。WSTS在秋季报告中，较春季报告大幅上调对今明两年全球半导体市场规模的预测，预计2024年全球半导体市场将同比增长19%至6270亿美元，2025年半导体市场规模将在2024年强势基础上，再增长约11.2%，令全球市场规模达到约6970亿美元。
WSTS表示，2025年半导体市场规模增长将主要由存储芯片类别和AI逻辑芯片类别推动，预计在全球布局AI的史无前例热潮持续强势助推之下，DRAM和NAND所主导的存储芯片类别总销售额增速有望在2025年超过13%，CPU以及GPU等AI逻辑芯片类别总销售额增速更有望超过16%，所有其他细分芯片市场的增长率也都将达到个位数增幅。
上半年AI芯片领跑，下半年转向汽车与工业芯片
基于此预测，美国银行表示，美股芯片股也将在2025年继续上涨，AI芯片股将在2025年上半年继续保持强劲动能，而下半年市场关注点将转向汽车与工业半导体等尚未被充分挖掘的领域。
“经历大涨后的芯片股上行空间仍然非常广阔，并且我们认为2025年将出现两种不同的上行趋势曲线。”阿利亚团队在报告中写道，“上半年，美国云计算超级客户们预计将加速推动AI训练与模型扩展投资，并继续扩大英伟达Blackwell架构AI GPU部署规模，这将维持这些AI芯片公司的股价上涨势头，并在上半年见顶。而下半年，投资者将开始担忧2026年AI芯片业务在经历两年的年增速超过100%后，将面临更为严峻的同比基数比较。在此背景下，随着全球经济复苏，库存回补以及汽车生产回升，长期以来仓位不那么拥挤、且大幅跑输美股大盘的汽车、工业端芯片有望重获投资者青睐。”
在个股方面，美银将美股芯片板块的“AI芯片三巨头”——英伟达、博通以及迈威尔科技列入美银2025年“首选芯片股名单”，该名单中的芯片股还包括半导体设备巨头泛林（LRCX.US）、汽车芯片巨头安森美半导体（ON.US）以及电子设计自动化（EDA）软件领域龙头之一的铿腾电子（CDNS.US）。
该团队分析称，英伟达、博通以及迈威尔科技预计将继续受益于与数据中心AI芯片密切相关联的市场需求，超大规模云计算客户，以及全球各大数据中心运营商对于AI算力资源的需求仍然呈现井喷式扩张，而泛林则有望受益于闪存需求以及中国市场的半导体设备支出持续复苏。此外，长期跑输美股大盘以及费城半导体指数的汽车芯片巨头——安森美半导体，有望从电动汽车以及整个汽车领域的最终需求复苏中大幅获益，这种复苏可能发生在明年下半年。铿腾电子则有望长期受益于英伟达、AMD与苹果等科技巨头以及亚马逊、微软等云计算巨头加速推进高性能AI芯片的研发步伐。EDA软件工具已成为苹果、英伟达与AMD等芯片巨头设计所有类型芯片不可或缺的工具，上述企业对于EDA软件的需求有望不断上涨。
除了“芯片三巨头”以及上述的“首选芯片股名单”中的股票，美银还表示，ARM、美光、Coherent（COHR.US）、Credo Technology以及Macom（MTSI）等芯片巨头也有望从本轮AI热潮中获得大幅收益。
不过，美银也给出了芯片股的潜在风险。阿利亚团队称，尽管半导体市场的整体前景仍然乐观，但2025年仍有很多未知因素，其中最大风险因素集中于与AI相关的市场需求增长、更广泛的宏观经济复苏状况等。此外，鉴于AI应用加速渗透至企业经营活动以及个人消费者日常生活，受益于AI的软件股的“轮换行情”也将在2025年继续，这一趋势可能将对于热门芯片股涨势构成间断式的压力，驱动资金获利了结AI芯片股，转向AI软件股。
