博时宏观观点：政策落地后，关注基本面修复进程
海外方面，美联储12月FOMC会议鹰派降息25bp，调高2025年通胀以及长期利率预期，指引明年降息空间可能仅50bp，预计美债利率和美元中期或将维持高位。
国内方面，11月经济数据供给侧较强，需求侧地产略有回升，社零和基建制造业投资有所回落。结构上出现比较明显的分化：受政策提振的部分回暖，如家电消费以及一线地产价格等，而不受政策影响部分整体偏弱。
市场策略方面，债券方面，上周债市收益率在一波三折中继续向下突破。交易盘虽然止盈但配置盘继续增持推动利率债收益率不断突破前低。短期来看，市场宽松预期不变但债市定价已部分计入未来降息预期，当前市场波动较大，赔率有所下降。中期来看，基本面偏弱修复对债市仍有支撑。
A股方面，市场延续中央经济工作会议落地后的震荡回调，等待稳增长政策的具体落地。中期来看，积极的经济政策定调下，财政扩张的具体政策有望逐步落地，应坚定乐观思维，保持积极应对。结构方面，政策落地和基本面进一步明朗前，具备产业催化的成长细分方向可能有望占优，政策发力则利好消费等顺周期方向。此外长端利率大幅下行背景下，股息率具备吸引力的红利资产可能有望迎来险资布局。
港股方面，港股分子端与国内增长、盈利情况密切相关，近期稳增长政策大力出台有助于改善国内经济预期，后续关注财政政策加码力度以及地产、企业盈利弹性的修复；美债利率和美元中期维持高位，对港股估值修复仍有压力。
原油方面，特朗普上台对于美国原油供给的提振可能给油价带来向下的压力，原油价格整体或震荡偏弱。
黄金方面，美债利率和美元易上难下对黄金的扰动仍存在；出于抗通胀、避险的目的，疫后全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。
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